近年來，受下游彩電行業價格競爭的影響，作為上游配套廠商的毅昌股份其實也感到了疲倦。據同花順數據顯示，2017年前三季度，毅昌股份的銷售毛利率從2016年同期的7.73%進一步降到了5.19%。

　　3月22日，毅昌股份發布了一則子公司完成工商登記的公告。公司董事會不久前審議通過了以貨幣方式出資5000萬元設立子公司滁州毅昌科技有限公司（以下簡稱滁州毅昌）并實施家電結構件配套基地建設項目。

　　這個項目的投資所需資金均來自自籌。與此同時，公司家電結構件上市募投的項目一直未達預期效益，子公司安徽毅昌科技有限公司（以下簡稱安徽毅昌）多年營業利潤為負，2016年更是陷入巨虧。在第一大客戶海爾、第二大客戶樂視電視機業務逐漸萎縮的情況下，公司再建配套基地項目是否將存在新一輪產能浪費的風險？

　　再投5000萬擴家電產能

　　公司稱，投資設立滁州毅昌并實施家電結構件配套基地項目是為了推動子公司安徽毅昌轉型升級，蘇滁產業園的地理優勢、組建周期和給予的表面處理（噴漆、烤漆、氧化）等資質，為與富士康的合作奠定了基礎，并將輻射到創維、西門子及康佳等業務。公司新基地選址滁州蘇滁產業園，與整機廠溝通反應時間大幅縮短，可快速解決客戶現場反饋問題。

　　據介紹，該配套基地項目規劃分兩期建設，主要建設內容為注塑車間及半成品庫、辦公區。項目產品主要為富士康夏普TV和白電配套生產，同時兼顧創維、西門子及康佳TV白電結構件；項目建成后，形成TV結構件530萬套生產能力，主要配套前殼、后殼、底座等品。項目總投資為2137萬元，建成以后可實現年均銷售收入1.7億元，年均凈利潤1800萬元。

　　按照公司的說法，滁州毅昌基地的建設主要是為了給安徽毅昌做配套生產。但實際上，安徽毅昌在此前多年中，除了2015年營業利潤為正數外，其他時間均為虧損。2016年安徽毅昌的凈利潤更是降至負3633.93萬元。

　　記者深入梳理發現，安徽毅昌是毅昌股份上市募投項目“年產200萬套高端電視機結構件二期建設項目”的實施主體。2010年毅昌股份上市發行之后，2011年公司對上述項目的投資進度就達73.85%，但隨后公司對該項目的投入有所放緩。直到2014年6月，公司在該項目上的投資進度仍然停留在75.85%，公司稱，受安徽區域家電市場環境影響，客戶市場規模萎縮，市場競爭加劇，產品價格不斷下降，主要客戶海爾電視機業務進一步萎縮，已投入募集資金項目基本能滿足目前訂單需求；若繼續投入可能帶來產能過剩，公司經營負擔加劇。

　　那么，在這樣的背景下，再投資建設家電結構件配套基地是否為明智之舉？

　　3月29日毅昌股份董秘辦工作人員楊小姐向記者確認，公司目前處于年報披露靜默期，暫時不方便接受記者采訪。

　　需要注意的是，毅昌股份在公告中稱，投資設立滁州毅昌的5000萬元注冊資金及項目總投資2137萬元均來自自籌。但實際上公司的負債規模在2017年逐漸增加，償債壓力加大。受樂視等電視整機客戶貨款回籠放緩的影響，公司2017年前三季度經營活動現金凈流出1.75億元，毅昌股份的資產負債率也進一步攀升至65.9%。

　　前五大客戶不穩定

　　記者注意到，毅昌股份建家電結構件配套基地的背后，是公司兩個上市募投項目未達預期效益的現狀。

　　2010年毅昌股份通過上市發行募集資金8.13億元，用于合肥海毅（后更名為安徽毅昌）年產200萬套高端電視機結構件二期建設項目、江蘇毅昌年產300萬套高端電視結構件建設項目以及高速精密模具廠建設項目。上述項目建設完成后，預計新增電視機結構件產能500萬套/年。前兩個項目為直接產生效益的生產性項目。

　　不過上市僅1年后，2012年公司就基本上放緩甚至停止了對上述兩個生產性項目的投資，并透露項目均未達到預期效益。公司給出的原因是2012年受宏觀經濟不景氣、家電行業增長乏力等影響，公司營業收入和利潤增長低于預期。

　　在2014年半年報中，毅昌股份最后一次對外披露上市募投項目建設進展時，安徽毅昌及江蘇毅昌項目仍沒有達到預期收益。

　　另外一家家電結構件業務子公司無錫金悅科技有限公司（以下簡稱無錫金悅）2012~2017年上半年也是一直虧損。據毅昌股份2016年對外透露，隨著募投項目的建成，原無錫金悅的市場訂單逐漸由江蘇毅昌承接，無錫金悅銷售下降。彼時，無錫金悅只保留部分生產設備，產能不高。

　作為彩電上游結構件配套生產廠商，毅昌股份另一個一直存在的問題是，前五大客戶銷售占比較大。截至2016年末，毅昌股份的前五大客戶銷售收入占公司總收入將近7成。此外,毅昌股份歷年來前五大客戶也并不穩定。

　　例如，公司2016年前五大客戶分別為海爾、樂視、康佳、TCL、創維，樂視是公司新開發客戶；2015年前五大客戶中，前三大客戶海爾、康佳、創維，第四、五名則是奇瑞集團和安徽華文國際經貿股份有限公司。根據毅昌股份的公開披露，2009年公司前五大客戶則為海爾、康佳、同方科技、貝力生、天樂數碼。由此可見，毅昌股份歷年前五大客戶中，比較穩定的只有海爾和康佳。

　　2017年11月，鵬元資信評估有限公司針對毅昌股份對外發布的一份報告中也提到，“毅昌股份電視一體機最主要的生產基地分別為青島設計谷和江蘇設計谷，主要供應海爾和樂視。因2017年上半年海爾訂單減少，預計青島基地全年產值將下降。江蘇基地因在下半年開始暫停生產樂視訂單，新拓展的客戶貢獻有限，產能利用率較低�！�

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